Category: 近期经济观察

国际问题：

• Problem 1:疫情带来的uncertainty

股市+油价\(\downarrow\)导致流动性\(\downarrow\)，最终导致金融市场失效！

Solution：货币政策财政政策需要支持 ：

1. Monetary Policy考虑降准（国内加权约为8.4%，但世界走向0准时代）；

2. 财政政策空间巨大 （我国基建水平仅达发达国家30%水平）。CB+Gov合作的模式（中国已无此问题）。P.S. 考虑extra liquid带来的资产净值减少问题

3. Fin-tech + big data，同时考虑 Index Fallacy

4. structure转向more equity finance 因为此结构absorb more risks。同时避免debt转移至private sectors。

• Problem 2: Hyper-inflation

持续性通胀形成：

1.供给侧： low skill workers短缺（联系产业链）=> low skill wages \(\uparrow\) => all wages \(\uparrow\).

2. 需求侧：国际货币政策放水 导致持续高需求

问题：面对通胀问题，加息应对。但是debts量上限已达到，加息<=>high cost of pay back debt。Fed破产风险

• Problem 3: 国际供应链问题

呈现两种形式: 1.结构性（如US卡车司机），2.永久性。

Solution：需要进行供应链重塑：多链多节点 代替 单链结构。其中结构性供应链问题同时引发通胀。考虑mechanism design: Government is the key mechanism design

• Problem 4: 高科技+Green

机会：科技进步5G+通讯互联带来巨大效率提升。

挑战：1. cyber securitiy + risk control; 2. 企业拆分 避免臃肿 specialist; 3. 碳交易制度 <- mechanism design去限制+激励企业。

中国问题

• 1：中国增长率下行：C+I 下行。仅靠Net Export支撑。需要尽快达成 双循环
• 2：CPI PPI问题。两者无直接关系。CPI下游消费品（电商物流物联网）且市场竞争，PPI下游3：原材料，且市场垄断。 所以在中国无明显通胀压力，且在中国inflation is not everywhere a monetary phenomenon.
• 3：就业：巨大问题！20-25岁失业率高。市场主体创造就业岗位少 且 统计数据存在问题（李扬）。
• 4：中国债务+杠杆率。之前去杠杆导致 1. 企业 不借钱+不经营 =>生产意愿差（若借钱则 高杠杆=>高风险=>财务压力大 无法偿还）。2. low borrowings and low consumption
• 5：银行缺少资金出口 没有优质资产（此前隔夜市场资金量巨大 在金融体系空转）

解决：

1. 支持小企业+优质小企业 （高质量发展：1.能确实提高就业+能吸纳资金 值得投资）
2. 说是（“紧信用 宽货币”），实际对企业和个人（终端）来说是 紧缩的货币财政政策。为此：货币财政政策空间巨大
3. 降准空间巨大

参考：中国国际金融学会年会

美国通胀预期反应滞后，但是可能存在hyperinflation。

中国情况：

Idea:

1. 国有资产+国有公司 behave like a huge government spending, huge public sector, or a combination between public and private sectors.
2. modelling 国家政府置信度、公信度、（透明度）。E.G. 参考疫情经济对比

需求低，PPI高且增速快，CPI增高但增速显著低于PPI增速。于宏观总需求供给考量：

供给侧供给量基本稳定，但是供给侧价格上升（考虑AS曲线上移动）。其中供给侧价格提高来自于原材料价格升高，绿色金融要求对原料限制，以及大宗商品价格与美元绑定美元高通胀。

需求侧，需求量低，工资涨幅无法追赶物价涨幅，不消费。但是高通胀，金融市场规模预期扩大。同时低消费欲望拉低终端产品价格。

最终终端低价，原材料高价，导致生产者低利润。同时平台抽成导致生产者利润再次被压缩。病态经济结构。

解决：1. 从原材料价格入手：长期推断人民币国际化，短期限价补贴生产商（Problematic）。2. 从消费刺激入手：长期扩大内需（考虑Good-Bad Consumption转型），消费结构在转型，需要供给侧同时配合更新产品产品以与消费匹配，短期：新闻宣传（国民文化理念背景下，短期似乎无有效解决方案。可考虑政府购买，政策性囤货，或政府购买转移支付至欠发达地区）。3. 从降低中介平台费用入手（加强反垄断，2021年11月18日国家反垄断局已挂牌成立）。

思考：国家经济发展需要从生产及消费下手。而中间商虽然有加速资产配置消费配置的能力，但是过于泛滥及垄断的中间商（电商平台）同时带来了以下问题。1. 产品劣质。 2. 中间商利润过大，压榨生产者消费者surplus。此时即使市场达到类价格歧视形式，total surplus没有减少。但是由于consumer and producer surplus 减少带来了消费生产意愿降低！联系behavioral study和consumption preference。