QE
本来美元作为通用货币，而且很稳定，美国慢慢印钱慢慢灌水就行了，可惜来了疫情，为了刺激US内的经济循环，全世界委屈下，然后开始大量印钱，美国牛逼。短期情况下价格水平不变，（1）超额印出的美元可以用来购买import其他国家的资产（2）促进国内消费，带动健康的经济循环。
QT
随着时间段变长，中长期市场会超额印钱速了美元贬值，一般情况下，每次贬值到一定程度的时候都会加息让美元回流。因为加息之后收益利率变高，投资者可以买美元存银行或者换美元买美国其他资产，带来USD需求增加，让在外流动的美元减少，推动美元升值。然后US付利息。财政费用支出增加（财政部，cb配合，以及us gov资产负债表研究 wait to be done）。
QE+QT Circulate
吸收到一定程度后，USD升值，市场中的USD量达到适当（quasi-equilibrium）水平后，可以重复QE QT过程。
综上：QE+QT结合相当于：投资者（其他国家）把钱存入银行（US），银行（US）给投资者利息，然后用投资者的钱，买投资者（其他国家）的资产。In short, US用付利息（money）去买世界的goods and services。 但是，所谓利息，不过是张纸，或者说credit paper罢了。
Some Facts in Reality
- 中国通过出口，挣了很多Current account surplus 贸易顺差，即中国在出口商品的过程中，挣了很多USD。此时。中国世界工厂的职能使得，进口商进口中国商品的时候，对CNY需求增加，使得CNY相对升值。曾经中国对CA surplus的处理是，买gov bond，但是近年逐步增加对实体资产的持有，以及对gold的持有（2020-2021全球QE的背景下，gold储备量保证该国货币的信用水平。USD持有也有为其他国家货币提供credibility的功能，但是该功能在US超量QE的背景下逐渐下降）。持有实体资产的好处在于，不是paper currency，相对更加保值且有能力转换为生产力，受到风险时也更加稳定。
- US QE的时候，中国也处在疫情全国quarantine的阶段，出口减少，导致全球市场上超额印发的USD没有办法购买足够的商品（中国supply少了很多，其他国家同样export少了）。此时US QE的超量不能被市场消化，US通胀大幅上涨。US为了避免hyper- inflation，加息收回USD。
- 各国EU，Canada，UK等（JP不同）为了避免在USD升贬值的过程中被US收割资产，基本上选择和US类似节奏的升降息，以避免本国资产大幅流出。中国外汇管制，资产难以流出。 => 超额USD难以被消耗。
- 俄乌问题+各种sanction使得如俄罗斯，伊朗等国家出现无法转账等问题，这些国家的货币流通出现困难，使得这些国家货币的credit下降。（此时这些国家对于USD的需求增加）。
- 石油美元的勾在新能源大背景下稍微减弱，但是已经稳定。
- etc
总之，在目前短期内，超额USD难以被消耗，US只能继续大幅加息，高利息高收益，为了吸引其他国家钱流入，为了收回超发的货币避免通胀。
硅谷银行
US QE+QT毕竟是宏观行为，但是它改变了收益率的模式。最明显的特征就是收益率曲线倒挂。长期利率低于短期利率。这导致微观层面，消费者存入银行的钱长期不如短期给的利息多，消费者缩减投资期限的情况增加。银行挤兑出现。
USD信用崩塌的情况逐渐出现。