李杨
- 资产负债表分析：
- Phase 1: B/S缩水：经济下行，资产缩水，但是负债保持不变
- Phase2: 企业还债压力增大，企业期望最小化负债，减少融资成本，因此变卖资产还债
- Phase3: 经济保持低迷，企业变卖资产导致资产价格进一步降低，企业无生产能力（资产减少）动力（需求低迷，生产导致库存增加）。因此对debt需求减少。 但是此阶段，央行出售，希望通过货币政策条款市场热度，降低利率，释放流动性。政策传导至银行：银行放debt，企业不借debt，宽货币紧信用。
- 通过Phase123，导致了危机中市场的周期。1. 企业先有反应，B/S缩表。2. 央行放水。3. 银行放debt，企业不借debt ==>市场底部形成（见最后一个heading）。4. 最后市场缓和（经济向好发展的是否需要决定性技术发展支撑？还是仅通过财政货币即可帮助。）
- 面对危机，日本近30年的对策（日本模式尚可，保持经济未崩溃，但经济整体热度不高）：
- 长期政府赤字，债务高企
- 大规模基建，政府投资（大多为地方政府投资，不同于我国，地方政府财政收入堪忧。因为经济下行税收减少，地产亦处于艰难阶段，土地转让金收入低。地方政府举步维艰。
- 货币政策长期保持低利率
- 中国政策 （2008年4万亿刺激计划，实际不足4万亿，而是2年间同花1.2万亿）
- 尚有政策发力空间。但是货币政策效果不显著，见Phase3，且内循环建立困难，需求无法顺畅。因此需要财政政策走向前台，需要有类似4万亿的计划，态度，及安排。（坚定的态度可以参考transparent monetary policy对市场预期的作用）
- 我国进出口结构失衡，随净出口，但是净出口大都向美国，对欧洲等国家为净进口
大国博弈对我国的影响（阎学通 清华国际关系研究院院长）
- 竞争者谁？
- 两个竞争者： 中美 （两极格局）。格局指国际关系的结构
- 但中美之间实力差距还很大，中国在向美国突破（甲级和乙级）
- 对美国而言，俄罗斯不再是主要竞争者，而向叙利亚伊朗等是主要战争威胁，唯一的竞争者是中国。
- 竞争什么？
- 竞争权力（资源）
- 竞争领域：地缘+网络。地缘战略：俄罗斯是优势。但是网络战略：俄罗斯是劣势（受欧美网络舆论等主导）。最终总结出优势：数字技术竞争才能带来优势，比较优势成本优势覆盖面扩大等。P.S. 俄乌战争的胜负对国际格局没有大影响，因为世界主要竞争者是中美，其双方战争不能颠覆中美关系。竞争规则：不进行打击（网络竞争）。若不进行打击（不直接导致死人），竞争者即可以进行网络竞争 – 规则更新（数字时代大国战略规则）。
- 竞争的战略？
- 美国合作，中国自主（独立产业链系统，内循环，统一大市场）。因为数字经济的核心是消费，要建立国内市场机制。数字经济依托消费，没有市场消费，就无法增长
- 竞争的路径：数字技术创新 – 靠人才。不止吸引华人，也要吸引有创新能力的外国人。P.S. 此条涉及到第一点，美国通过合作吸纳世界人才，中国需要想办法吸引or发掘人才。
- 竞争手段：美国：俱乐部模式。中国：双循环模式。P.S. 美国继续开放市场吸纳世界人才，中国搞内循环建立内部市场
- De-Globalisation
De-Globalisation趋势形成。国际社会对我国的影响将会越来越弱。
- 目前中美关系恶化到了比72年还糟（72年甚至无中美外交）的情况。72年后中美媒体不再点名批评对方领导人，但是自特朗普上台后再次开始对对方领导人言语攻击，同时老百姓也开始言语攻击。
陈果
- 一二季度疫情冲击消费下滑，企业库存提升，因此企业投资减少信贷减少，降价甩货去库存，导致企业利润减少。（偏中上游需要有高库存的企业）
- 总体经济有所恢复，但是具体恢复情况需要二季度（半年）经济数据出台。市场大概率已反映了复工预期，但是并没有经济向好预期，因此市场大概率保持震荡。
- 宏观流动性偏宽松，货币政策发力。P.S. 但货币政策发力效果不足预期，财政需出手
- 北向资金开始回流，同比显著弱，预期外资对市场影响偏小。
- 成长牛的微观基础在于存量腾挪
- 看涨1. 中期消费，由供给支撑（锂、煤炭、石油石化）而非需求支出。2. 汽车中长期看涨。3. 数字经济。
市场底部判断
purely基于历史数据：万得全A 跌至 M2的1/563
万得全A代表A股加权平均，M2代表市场流动性